漫步华尔街读书心得7篇漫步华尔街读书心得 --IncludingALife-cycleGuideToPersonalInvestingbyBurtonG.Malkiel楊美齡 下面是小编为大家整理的漫步华尔街读书心得7篇,供大家参考。
篇一：漫步华尔街读书心得
Including A Life-cycle Guide To Personal Investing by Burton G. Malkiel 楊美齡譯 周行一
審訂
國際貿易與金融 讀書報告 漫步華爾街‑‑ 股市的終生理財之道
A Random Walk Down Wall Street 指導教授：鍾俊文 博士報告學生：湯富源學 號：91754002 內容簡介
這是一本暢銷二十餘年的投資指引。
初版於一九七三年印行迄今， 作者墨基爾以其於股市豐富的諮詢經驗，不斷地於更新的版本中加入新看法及新工具， 使這本歷久彌新的經典之作，成為目前美國著名大學 MBA 投資學課程的指定參考書。
作者打破只有專家才能走進華爾街的迷思， 在書中鋪陳出一幅地圖， 告訴個人投資者如何在各種令人目眩神迷的投資工具中，運用規畫，打敗華爾街專家。
書中詳細分析了股票、 債券、貨幣市場基金等工具，並旁及其他實體資產如房地產、 黃金和各式收藏品等。而今最熱門的「衍生性金融商品」自然也未錯過。墨基爾告訴投資人，如何運用這些風險極高的當代投資工具， 使利潤極大化、 損失極小化，並能在變動極劇的環境下靈巧地趨吉避凶。
作者並提出終生學習投資的觀念。
每個人應視其人生各階段所能承擔風險和應變能力， 來決定投資多少。
閱讀此書，不但能建立自己的投資觀，並能及早預備一個風險最小、利潤最高的一生。
作者簡介
墨基爾(Burton G. Malkiel)
墨基爾在實務界及學術界均有傑出的成就。
在投資界，他曾為華爾街的證券分析師， 和數家大型投資公司的董事， 同時也是美國證券交易所(American Stock Exchange) 的董事。在學術界，他為一研究證券市場和投資行為成果斐然的經濟學者，目前為普林斯頓大學華友銀行 (Chemical Bank) 的講座教授。另外，他也曾獲聘為美國總統的經濟諮詢委員會 (Council of Economic Advisers) 委員。
目錄 漫步華爾街
內容簡介
2 作者簡介
2 第一部
投資是今日的生活方式
第一章
「磐石」及「空中樓閣」 3 第二章
瘋狂的群眾
5 第三章
六○到八○年代的泡沫
8 第四章
四種決定股價的因素
9
第二部
專家與贏家
第五章
兩種分析股市的工具
11 第六章
「技術分析」與漫步理論
11 第七章
「基本分析」能幫助你多少？
13 第八章
市場是強還是弱？
14
第三部
學習新投資技術
第九章
現代投資組合與資本資產價格理論
15 第十章
重新評估股市風險指標----貝他係數
15 第十一章
不可忽視的「衍生性金融商品」
16
第四部
你也可以是理財高手
第十二章
十項個人理財的演練
17 第十三章
衡量股票及債券的報酬
17 第十四章
做好人生四季的投資規畫
18 第十五章
進軍股市三大步
18
第一部
投資是今日的生活方式
第一章 「磐石」及「空中樓閣」
何謂漫步？
凡是未來的發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂「漫步」 (Random Walk) 。用在股票市場上，指的則是短期的股價動向無法預測； 也就是說，不論理財顧問、盈餘預測，或複雜的圖表模型都幫不上忙，就如同漫步一般，沒有固定的步伐。在華爾街， 「漫步」這個名詞被視為是罵人的話， 它被視為是學術界創造出來侮辱專業分析師的形容字眼。
說得極端一點，它等於在說一隻蒙著眼睛的猴子， 對著報紙金融版擲鏢挑選出來的投資組合， 其實一點都不會輸給專家。
兩條投資的途徑
所有投資回收，不論是來自普通股股票或是稀有鑽石， 都和未來即將發生的事件有程度不等的關聯，這正是投資之所以迷人的所在：這是一場以預測未來的能力來決定勝負的賭博。傳統上，投資專家用來評價資產的有「磐石理論」 (firm-foundation theory) ，或是「空中樓閣理論」(castle-in-the-air theory) ，都曾讓百萬元「散盡」復還來，更有趣的是，它們看來完全互斥。如果你想作出明智的決策，就必須先了解它們。同時這麼做也可以保護你不犯大錯。一九七○年代，學術界創造出來一種「新投資技術」 (new investment technology) 開始在華爾街風行。
磐石理論
磐石理論認為，不論是股票或房地產，每一種投資工具都有一個確定的內在標準 ----「真實價值」 (intrinsic value)，可以經由仔細的分析目前和未來的展望而求算出。當市價跌破或漲過「真實價值」時，買進或賣出的時機就到了，因為理論而言，這種價格波動終究會被矯正。
磐石理論的邏輯頗好的， 而且以普通股來說明最恰當。
它強調股票的價值應該基於公司以股利形式所分配的未來盈餘：目前的股利愈高、成長率愈大，股票就愈有價值。因此，成長率的差異是衡量股價的一項主要因素，但是這其中包含了一個靠不住的變數 ----對未來的預測。證券分析師不僅要預測長期成長率， 還要預測成長可以持續多久。
當市場上對於未來榮景的持續過度樂觀時，華爾街上開始流傳：
「股票不僅該折現未來，可能連來世都折現了。
」重點是，磐石理論必須倚賴未來成長幅度和期間的巧妙預測， 所以它的基礎不如所宣稱的可信。
空中樓閣理論
空中樓閣理論的投資理論強調的是心理因素。這是著名的經濟學家暨一流投資人凱因斯(John Maynard Keynes) 在一九三六年發表闡釋的。他認為專業投資人不該把精力用於估算股票的真實價值，而該用於分析投資大眾未來的動向， 以及他們如何樂觀的把希望建築在空中樓閣上。成功的投資人最喜歡搶先機， 推測哪種情況最容易讓大家建築空中樓閣， 然後比眾人早一步下手。
凱因斯認為，磐石理論太麻煩了， 而且效果可疑。他自己身體力行這個論點。當倫敦的金融專業人員在擁擠的辦公室辛苦操勞時， 他每天早晨在床上操盤半小時， 輕輕鬆鬆地就為自己賺進數百萬英磅，也為母校劍橋大學的國王書院基金增值十倍。
當凱因斯在經濟蕭條期聲名大噪時， 當時大部分人只注意到他所提出的刺激景氣理念。
因為在那艱苦的時代沒有人會築空中樓閣， 也想不出來誰會那麼做。然而凱因斯在他的名著《就業、利息與貨幣的一般理論》中，用了整整一章的篇幅， 來說明股票市場和投資人預期心理的重要。
在股票方面，凱因斯知道沒有人會確知影響未來收益和股利支付的因素， 因此他說，大部份人「關心的不是準確預測投資的長期收益， 而是比一般大眾早一步預見傳統的計價基礎會有什麼改變。」換言之，凱因斯用的是心理學的原則，來解讀股市，而非財務學上的評估。
第二章 瘋狂的群眾
近似瘋狂的貪婪是造成過去每一次投資熱潮的主要特質。
投資大眾由於賺錢心切， 寧可將真實的價值拋諸腦後，相信可疑但刺激的假設 ----每個人都可以經由建築空中樓閣的心理而大賺一筆。這種投資心理令歷史上一齣齣荒謬的戲碼不斷地上演著。
歷史在這方面的確是給了我們一些教訓：儘管空中樓閣的理論很能解釋投機喧鬧的心理， 但猜測善變群眾的反應其實非常危險。
鬱金香狂熱
鬱金香狂熱是歷史上最壯觀的 「一夜致富」的熱潮之一。鬱金香狂熱漸漸興起， 剛開始時，花商只是預測來年最受歡迎的斑點形式。
他們大量地買進， 坐等價格上漲。鬱金香球莖的價格開始飆漲，價格漲得愈高， 人們也愈視它們為值得投資。
每個人都認為這種狂熱會永遠持續下去，全世界的人都將湧到荷蘭，出任何價格買下鬱金香。
金融市場的天賦之一便是， 市場有需要助長投機時， 市場本身自會供應工具。
這種助長鬱金香投機者的工具就是「買進選擇權」 (call options)，它類似於今日股市中盛行的買進選擇權。
洋蔥悲劇
經濟史學者嘉寶 (Peter Garber) 研究指出，即使在市場價格大跌之後， 稀有的花種依然昂貴，縱然其價格只剩下顛峰期的零頭。
不過嘉寶仍然無法解釋， 何以一六三七年一月會有鬱金香球莖價格暴漲二十倍， 緊接著在二月出現更大跌幅的現象。
顯然像所有投機熱潮一樣， 最後價板漲得太高時，就會有人居高思危， 開始獲利了結，其他人跟進賣出，之後則像雪球下山，以愈來愈快的速度貶值，不要多久便一瀉千里了。
政府官員發表正式聲明表示球莖價跌得毫無道理， 但無人理睬。花商一一破產，不再履約購買鬱金香球莖。
當政府計畫以一○ %的合約履行所有合約時， 卻因為跌幅大到超過底限而沒有成功。價格一路下滑，不斷探底，直到大多數球莖幾乎一文不值 ----甚至和洋蔥相當。
南海泡沫
在南海泡沫時期，正是英國人準備好了要往
市場撒錢的好時機。當時英國長期的經濟繁榮，造成了儲蓄過多、投資機會過少，那些日子裡擁有股票被認為是一種特權。
從一開始，南海公司就靠犧牲別人發財。
債權被轉移的政府債券持有人直接把債券換成南海公司股票。事先知道債權移轉的人， 則悄悄的以五十五英鎊的價格買進政府債券， 等南海公司成立時再換成面值一百英鎊的南海公司股票。儘管公司董事沒人有任何南美貿易經驗，但他們很快就預備了運送非洲奴隸的船隻。
這時在海峽對岸流亡法國的英國商人約翰 ‧羅(John Law)在法國創立了另一家股份公司。羅的人生大志就是經由國家保證及地方機關網， 掌控的全國性紙幣取代金屬貨幣達成 「創造流動性」的目的。為了達成這個目的，他收購了一家被遺棄的「密西西比公司」 ，並使這家公司壯大成一個企業集團，成為有史以來資本最大的公司。
密西西比公司向全歐各地的投機客吸收資金 (「百萬富翁」一詞就是那時創造出來的。也難怪短短兩年內， 該公司股票沒有合理原因的由一百漲到二千。
甚至某一時點， 密西西比公司在法國股市的總市值，還超過法國所有黃金和白銀總值的八十倍。
國王也難拒絕
一七二○年四月十二日， 法案通過後五天， 南海公司以每股三百英磅發行新股。
投資人以分期付款的方式購買， 這種好機會連英國國王也難以拒絕地認購了十萬英磅， 投資人還因搶購而發生打鬥。
日子一天一天過去， 新融資提案由新穎到荒謬、五花八門。
當時將近有一百種不同的投資計畫， 一個比一個更誇大奢華， 但也都提供無窮的致富希望。
它們很快便獲得了「泡沫」的美名，這比喻真是再恰當不過。就像泡沬一樣，它們一下就爆破了 ----通常一週左右。
更傻的傻瓜
並非所有泡沬公司的投資人都認為公司的計劃可行。
然而他們相信「更傻的傻瓜」理論----股價一定會漲， 買主一定找得到、 他們一定會賺錢。
所有投資人都認為自己的認購在合理範圍之內----至少某段時間如此，只要他們能在首次認購後，在次級市場 (已發行股票的流通市場)以較高的價格脫。
佛羅里達房地產狂熱
一九二○年代，強調自由和成長機會的樂土美國， 發生了文明社會中兩次最大的投機熱和崩盤。
二十世紀瀰漫的樂觀預期心理， 加上商業掛帥風潮， 造就了房地產和股票的全面狂熱。
擁有大片土地的美國， 房地產欣欣向榮似乎理所當然。
尤其在一九二○年代中期， 佛羅里達州房地產更是眾人競逐之地。
土地投機人士篤地相信：「這個市場沒有下跌的風險。」一如鬱金香熱早期，荷蘭人口耳相傳的篤定。
正像所有投機熱一樣， 佛州的房地產景氣也有結束的時候。
一九二六年，再也沒有新買主進場了，價格開始走疲，然後投機客拋售存貨，市場即全面崩潰。
華爾街垮了
股友社把戲
股友社會員是和「專業會員」同進同出的，專業會員是交易所經紀商的經紀商。
一般說來，股友社經理會讓社員互相交易， 這些買賣紀錄傳送全國，所有擠在證券行的投資人都看得到，這類洗盤動作讓人感到將有大事發生。
此時由股友社控制的記者和評論員開始放出有利的報導。股友社的經理也會設法使這些由公司管理階層流出去的消息愈來愈「利多」 ，只要一切進行順利，大眾就會跟進。等到大眾跟進混戰後，他們開始小心地抽身。眾人買進，股友社就賣出。剛開始小量賣，然後在大眾察覺前，交易量漸漸放大，股價一路下滑，就這麼高高低低的來回幾次之後，最後股友社員賺了錢，大眾手中則握著突然貶值的股票。
一九二九年九月三日， 市場平均股價達到此後二十五年都未能超越的頂點。
「無盡的繁榮」之鏈不久即將斷裂， 而在這之前幾個月， 其實一般商業活動就已經走下坡了。第二天， 股價開始偏斜。再過一天，九月五日股價暴跌，出現了所謂的「貝森缺口」 (Babson Break) 。
貝森缺口
這個名稱是為紀念一位來自麻州衛斯理的金融專家貝森 (Roger Babson) 而來的。這位瘦弱、蓄著山羊鬍、外表怪異的金融專家在那一天金融午餐會中說道：
「我重覆去年和前年我在此時說過的話：股市遲早會崩盤。
」當天下午兩點，貝森的話被所有證券交易所都採用的《道瓊金融》消息引用，傳送至全國各地時，股市果真一蹶不振。
黑色星期四
一九二九年十月二十九日星期二是紐約證券交易所歷史上最悲慘的日子之一， 往後僅有一九八七年十月十九、二十日的驚惶失指差可比擬。這次災難的最佳總結也許要算娛樂周刊 《形形色色》的標題說的最好了：「華爾街搞砸了。」投機行情死了，數十億的股票資產以及數百萬人的美夢也泡湯了。隨著股市崩潰之後來到的是美國歷史上最嚴重的經濟大蕭條。
殷鑑無效
為何人們的記憶如此短暫？為何這些投機狂熱總未在歷史上留下教訓？總是在股市裡吃敗仗的，是那些無法抗拒鬱金香狂熱的人。
其實股市賺錢並不難。
對著華爾街日報擲鏢選股的人，長期下來的報酬其實也還不錯！
難就難在你是否能抗拒誘惑， 不把錢砸在一夕致富的投機上。
第三章 六○到八○年代的泡沬
法人機構壟斷市場
一九六○...
篇二：漫步华尔街读书心得
华尔街《漫步华尔街》 （A Random Walk Down Wall Street）
：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
作者：
伯顿· 马尔基尔（BurtonccMalkiel）
:华尔街专业投资人、 经济学者、 个人投资者
首次出版：
1973 年
全书名：
《漫步华尔街：
股市历久弥新的成功投资策略》 (A Random Walk Down Wall Street)
被誉为：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
亚马逊评为 2001 年度的最佳畅销书籍
美国 MBA 学生的必读教学参考书籍
《漫步华尔街》 一书自 1973 年出版以来， 至今已经过 8 次修订， 热销 30 余年仍经久不衰。
事实证明， 自 20 世纪 70 年代以来， 《漫步华尔街》 是世界证券投资界最畅销的著述。
继本书格雷厄姆的经典之作《聪明的投资人》 （The Intelligent Investor）
之后，最畅销的股票书籍, 被视为 30 年来最经典的金融投资入门读物。
作为畅销书， 在时隔近30 年之后， 《漫步华尔街》 依然被全球最大的网上书店——亚马逊——评为 2001 年度的最佳畅销书籍 Best
Seller ； 作为“复习课程” ， 该书亦被列为美国 MBA 学生的必读教学参考书籍。
内容简介 《漫步华尔街》 是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作， 自从问世以来一直颇受好评。
该书不是投机指南， 也不保证一夕致富， 本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务， 以培养健康的投资观念。
此外， 他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信， 在书中铺陈出一幅地图， 告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中，运用规划， 打败华尔街专家。
该书集理论与实践于一身， 通过作者别具匠心的构思， 将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。
在《漫步华尔街》 一书中， 麦基尔基于自身丰富的阅历， 而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体， 以生动诙谐、 浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。
作为一本实用性极强的投资指南， 它向广大投资者讲述了 琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具， 但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
“有效市场理论告诫我们， 无论投资者的策略有多么明智， 从长期来看， 也不可能获得超过一般水准的回报。
” 因此， 作者独辟蹊径地提出：
只要普通投资者采取“购买并持有” 的战略， 投资于指数基金， 就可以获得安全、 稳定的长期回报， 并轻而易举地击败大多数机构投资者。
除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外， 作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。
《漫步华尔街》 一书的案例编排也体现了 学者的严谨作风。
从作者首创的“生命周期投资指南” 中， 可以看出麦基尔对理解个人投资的独到之处。
他认为， 每一个人在其不同的生命周期中， 应该采取与其相适应的投资策略和投资方式。
在本书的附录中， 作者还列举了 类型各异的颇具代表性的基金及其联系方式， 这为国内的投资机构， 提供了 某种行动的契机。
书目结构
本书分为四个部分， 介绍了股票与股价、 专业投资者的玩法、 新投资技术、 随机漫步者及其他投资者的实践指南等。
第一部分 股票和股标价值
第一章 磐石与空中的楼阁
第二章 群众的疯狂
第三章 20 世纪 60 至 90 年代的股票定价
第四章 史上最大的泡沫：
冲浪互联网
第五章 股票价格的磐石理论 第二部分 专业人士怎样参与城市里这场最壮观的游戏
第六章 技术分析与基本面分析
第七章 技术分析与随机漫步理论
第八章 基本面分析究竟多么出色
第三部分 新的投资理论
第九章 崭新的漫步靴：
现代投资组织理论
第十章 富贵险中求
第十一章 对有效市场理论的漫射， 以及漫射缘何未中目标 第四部分 为随机漫步者和其他投资者提供的实务指南
第十二章 随机漫步者健康手册
第十三章 金融竞赛的障碍：
理解和预测股票与债券收益
第十四章 投资的生命周期指南
第十五章 三步跨上华尔街
影响与意义
漫步在这本巨著中， 你将会掌握股票投资市场的基本术语， 你将通晓如何在股市的幕幕动荡中安然穿行， 利用书中真正有效且易于掌握的长远战略， 你更能够在职业投资者的游戏中击败他们。
深谙华尔街方方面面的麦基尔， 为我们揭示了 一条规律：
简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合， 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁 复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
《漫步华尔街》 为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议， 并用事实再次证明， 睿智与财富兼具一身其实并不遥远。
如果你是一个个人投资者， 企望在股市规避风险， 赢取利润， 那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》
很值得一读。
它可以说是一本个人投资者的指导书。
马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略， 他的一个很新世界颖的观点是：
一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。
股市的经历表明， 隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速 。
因此， 合适的投资策略是与人的年龄相关的。
该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资” ， 它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略， 阅读这些相 当于你咨询了 一位高明的私人投资顾问。
对《漫步华尔街》 的评价
美国《福布斯》 杂志对此是这样评价的：
“在过去 50 年间， 关于投资方面的好书至多也不过五六本， 《漫步华尔街》 无疑应列入此类经典之作。
”
《芝加哥论坛报》 对该书的推崇是显而易见的：
“这是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作„„自从首次问世以来一直颇受好评„„甚至在你把它作为复习课程来阅读时仍旧是如此地井然有序。
本书创见频出、 不落窠臼而又资料翔实， 它将为投资者在险象环生的华尔街上引路导航， 并教会你如何在职业投资者自己的舞台上将他们击倒， 并进一步使我们明白：
为 什么随机选择的分散投资组合可以与专家们精挑细选的投资组合相匹敌！
”
诺贝尔经济学奖获取得者保尔· 萨谬尔森曾说：
当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时， 我就送一本马尔基尔的书给他们看。
4WqS) +YA+lvrbRbsv m0B#1+VtZ7d6WpP$$QqX8ga$ xZ46(I7uDAk! kBFxbM1cb(F1kqj+C$66&E2n vq8N5lncZpLV SC9DUZQv(lwvh#mFMFlZftuh $qLTP x2vKNDf P2c9&B*dh9YpO#ZLlR070RlL Z#OpX 9hd*B%9 c2PfCNKu2xOTLq$htsfYlELF m#hvw k(uQYUD 8BRVLoYcmk5M 7pum1E%55$B- ipj0E* ab0Law EAjZjzCt6H&53Yw!9e7WpO!! OnU5c6XsT-+Y A+luq9Q9qtk-yW) *RpU381Qj JWWJjQ182UpQ *) Wy) ktp9P9q uk-zY+) TrX5b 4UnN## NoV6d8 #vX24%G5rByhYizDu8K-a8&C -hng(A #34!C0 ksn5K3ikaWmJSPz6ASWNs%iu seXjCJ CiWcqr eZnIQLu+sHKzcM+96#y$9e6U mLXWIh N) 3) Nh IWXLmU5e9$x#68-LczJGr-tL PHmYdppbUhBH BiWdrs g$qMUQz4xNQHkU8ig 0I3lqi)zZ11X x&eke(A! 57*H5rAwfVeuyo2C #1-TrW 5a2SkK WWJjQ071TnO%*Tv&gpl5L4lo f%uR$# MkP-3( LeERREeL*3) PjL#$Rt$eok3K 4kof%uS%$NmR 05-OhHUVIiQ083UpR(-YA+mv scSctxo3E$42 Yx$bha#uU) -V w &emh+E) ce4Q gCMJt0u LQHlX cnm8RdwCvcP6 jk8ThCKFn%lB Dt6F$20UrV37 +OfEQPBaH#(# H aBPQEfN-72V qT+1!E5sCzk! mDIAfR6ii4Na tAubP6kl9UjE NJr) qGJ zcN0b 8%B(dib#sR&% Q pW6d7YsT-+X z-jso7N 6nqg& uS%! LjP) 2&Kc C OOBbI$+%KfG VXLnW8h d(D(c g7UlJUSDbHZ* X D6vIIv5DX&Z GbDRTIk T6fb* B*cf6UlJVTEd I!) ZF8yLMz9H !+&LgIX ZPr#d mj2J3kof%vT* % PnT281RkLYY MmU5d8#vX25&H6tDAj#lCGx cN 2ec-H3msm2 G(aa-J7sAvdT brtj(wS$#KhL % ) ZE5uGFr0xQ WQw0rFG u5DY( $KgJY!Ru&hsp 9Rbtyq4G(87% D+jpj0E *9a-K 8uCygWfvyo2C Z0) SqV370PhG TSFeL*2(NhIW YMoX8hd(C*bf 5TjHRPA8DV! T y1qDDp+ wQXSz 3vJLAbK(51Vr U 14*J9xIGr0v NTLr&jw wj%rL SNu+rFHw8H&3 + TpT03&I9xIH s1wPUNt(mzzn ) uPXRz4wLNCe O0a6#x!8c3Ri GSQCbGZ* YE8y LMzaH$0*NiKZ $R u%gqn7O8pt k+AZ1+Vu #9f9 ZsT() Vw&fni0 F -dg6SiFPMw4 yPULq$h tseXj CJCjWdrsg!pK T Ox2vLNDgQ3e b*D) fkc!tS&% PpV5b5WqR*(U w &fok2I1hkaX oLWTEcG Y%VA3 sEEq0xQXRy2u IJy9I&3-RnR) 0#E4sDB l%oHM EjWboobUhBJD k Yguwl (vR#WGcFWZQu& itrc VgyEwcO4hh4O bw DxfUbqsh%s OXUDaDUY Pt&i trdVgzFydQ6j k7RfzHBjYgvx m-yU&#KhL $(X B2qCAm*qJPIo !iv vj%rMUPx2 uJLBdN096#x! 8d4SkIUTFeK% +$IcCQREfN-6 1TpR) +ZC1oyv gXhyDv9L0cb) G2lsl2F(ab+K 8tCxfVetw m+z W(&OmQ-3&JbA MMy7EX&YE8zN PDeM-62VrT+2%G6tEBm&pG LDjVamm8SfzFzgVcqrg!qMVQ z5zPSImWali3 L6oum1E%66$C+jqk2G) ce2Od zIEn% nDHxbM0 b9&C) gle%wW--Vv%dkf(B$79 -K9vFB k!kBFw aL+a8&C) gme&xX00Yy*goi0F ) ce3PfBKHr) r IMDhT7ih3L7qwp5I-bc+K8sA vdSaq sh&tQ#W GdHZ%Uz0pAzl&qJPIo$iwxk* tOWRz5xNPFhR 4eb*D) ejaZrP!#MlS171RlM# #OpY9hc*B%9c 2OfCMJx4zQVNs&jvug#mGMGn !iwxl(vQZUD9 CSVLoYcmk4M 7 pum1D$54!A) h nh-D& 89-J8uC yhXgxAq4E$20VtY6b4TlLXXK kR182T oP&*Uw &gpl5L4lof$tR$#LjO) 2*KdD QQDdK& 1(NiKY #Pr#cmi1I1imd!sQ! ZKjO) 2* LeERR EfM) 4+R lN$&Uw*iro7O8ptk-zX+) TsX 6c5Vo O$$QqY9 gb%y#6 8) K9wGDm%oFJAfQ5g f1K6pvo4I-cc 0L9uCxfUdsvk) xU&!LiM&-#E 6vHGs1x QXQx0 rFGu5DY($KgI Y ! Ru&hro9Qbs xp4G*76$C-io i+D%89) I6sAwfUdtwm0AX-*Q nS05) MeEQPCc I$+%KeFTVJlT 5e9$y$8b1PfD OLw4zRW Pu(my yl*sMTNu-qEGv6F!0(PmP*+Z D4sDBm& pHNFl YdqqdXkFMGo$ k zBp1BX($MiM $(XB2qB zl%oH NFlYerrfZmHO J r*nCEu6F!1- RoS+3&I9xJHt 1xQWPv-oBCp0xS#VD8APSHjT 6fc(D) eiaYpO #YKjP-4) OhHVWJkS3b6YuW14 &G6tDAk !lDHz dP4gf1K6pwp6J0ef3OcxFBjZ hxAp2C# 0) RpT 16) MeDPOBaH#) #HbCQRFgP09 4XtW25* I8vGD o(qINFkWconaUgAHBiWdrth$ rNVRA6zPTJmX blj4M7pum2E% 66$C+jqk2G) c d2OdzIEn%mDGxaL+a8%B(fk d$vU) ) Uu!cjd *z!68(I8uDzj ZjzDu8J) 86!A *ejc$vV--Vw% dlg) C&9b0Mcy HEo&oFJAeP4f e+I3msl1E&88 (G4owr9O6lod ZpMVSC9DUYQu *kwugZlEKDjX drrf#oJRMu+s HKzcM+86#x!8 d 4TlJVUGfM*1 *LfFTUIjR2b6 YuW25*I8vFCn & oGLChT8kk6P cvCvcQ7lmaVk FOJs-qGJzgQ3 eb(E-gld$uU( *SrY8f8ZuV+0 ZA+ktp8O7nqh & vS%! LjO(1&J bBNNAaH!-$Jd FTVJlU6fb&A& a d4SiGRPA8DW !Uz2rEEr 1yT# UC6yNODfO0a6 Z wZ6a1OfDPNy 6CU#Tz1r EFs2 zU!WE9APRHjS 4 ea&B&bf6UmK VUFeK$- !HaBO OCcK&2) RcTEC N 0Be48oRn61a w&GuwK1FmgnG 3NzzL0Ch9ew! yjgrOe$SV0t+ SNW7Gh56kLf* Z(fMl76iH9YQ V 2x4YW (jTwmoE) ClgoJ7SGH VcPwpvPbUGFR 5H mdiz%AlirO e! QT-r(O JR2A b-+dD6XQW5Ba *& 6u(KBGXhYH EO1Ac24jL g-% 1mTuhivVo4) 3 mSqcamKbZQU1 v1VS!dNpegvX s94cw%ErrE&x d5buZxjhsQh* WZ6A6ZW*h Qsh jyZub6dx&Err E& wc4asXvgep Ne!SV2v1V R#b KmbcrSm4-5pWwiiuUm2&+hMk53 dB1PFIYhXGCL) v7*(bC6XRY7 Ee0+cB 3SKP) s +UR$fPtjmC&AjenI7SGHVcQx qxRdWJ IU9Lqh mE-GqnxUk) X#6y4WS#bJk89n Nh) !) g Nm87jH 9YPU1v2XU%gQtilA%ygbjE2N BBP5JpioH3My wI) yc48pTqa7gD2PEHWeTBwE Ym(UU -o!HAGZ k%ONYdOsjnE-EokuQg$RT-q* MHP+w7&&7x0Q IO) s1WU*jUyptJ3JtpyUj*UW 1t) PJQ 0y8**7 x0PIN(r+US%hRvmpG+FoktPe #OQ&m #HCJ%q+ WW-o#GyDVgYJHR5Fj9ctWsb6 fB+LzB P6Krls M8SEEQ5InfkB(EomwUk) X#6z 5XT$dL nbcqRl 1*2lSrddpOg&W! 8Da*$2pZCs vL3Jrn vQeZNO $iWDwCWi! NMYdOtkpG1IspzW l-Y#6y3WRZaI f34hIb!U! aGe0+bz1PGK$m%M JT6Fi79oRm4- 6rZznn A!ua39rXwhgrPh*W# 7B7!X)jTvkmB %yfaiC0KxxK0DjchA*EpnzXo 1$(dGd( $2oXz oqE(BidkE1Ly y L1Djchz*Dom xUl+Z%9D9$Y) jSuiky#ub6dx &DqqC$ua27pU sdblJaXNR) q( PLT5Ef45jKf( Z (gNm98lKc! T Y6B8%! 1oZCsv L4KsowSg!QR*m#GAH#n(SR&j VzrwO8PAxH&u 7) 0gIe($0lTuijxYr818rXwi htSk-# &cGd) & 4r! EtwL4JrmuPdYMM#gUAtAT fXJIU8KofkB* CmisPe!QS-q*NIQ0y9((aA3T MS1x5! Z 1p#Ev zQaRBxH%s5&(bD7ZU!cJk77k Kd%W! aF e+) 8x -LCGXgXGDM-x 9-0fGb$X&eLm 98lLe%W !aFd- (7v(JADUdTDzI&s4%*9A5WQX 7Ee11dD 5UNS0 v3YW(kUyorI1HqmuQf#PQ&l# HBH!o) U T(lXC uzRcUECM0Ad36mPl4+8t$Drs G) BiciC-IutF&wb38pUrc9j G 6TJM$k#IEM) v6&*9A3UNU3z 8&%5u(KCGYiZ J HR3Dg68oQl4 +7s#Aop C%wd6 cv!AmkwVm0$( d Hb*$1oYAqsH +EmhpK7SGGTa NtmsK6PAzK+A e59qUra7gD2O EGVdRzuBWj&R R&kXDwBUfYJH T 7Imcgx! xgdm I7TIKZh VDxEZ m(TT(mYEwCUf Y JHS5GkbeuYu d9iE3PE FUbQx rySfZMLYeQvo tL6OzxH*v9+3 jMi1) 6r #BqrF ) BicjC+JvvH( ze6btXvgdoLb ZPS-r(PLT5De 34iJd&X&dKj6 5hG8XPT1w3XV *iSvloE (Ckgo J7SGHVcPwpwP bUHGR6InejA& CmjtQg$SV0s- QLT4Cd11fF9Z SY8Ec-) 9x+NE J#k!LIR 4Eg68 nPk2) 5qYymmz # t928rWvhfrP g&W#6A7! X) jT vkmB%ygaiC0K xyL1EkciB(Fq ozXo2%)eEb&# 0mVxmoD&zgbi C 0KxxK +Ciagy%BnlwTk -Z$8 C8!X(iRtijyZ ub5cw%DqqC$u a27pUsdbm JaX OR) q(PLU6Eg4 6kLf(#) hOna9 mLd%V#7Ca *$3 q#EuxN6LuqyU i%ST) o$JCJ%p -VU(lXCuzQbS DAK) xa03jMh0 *3pXymnA! vb5
篇三：漫步华尔街读书心得
步华尔街――股市历久弥新的成功投资策略》（2007 最新版 第 8 版）中国论文网
作者：
（美）
麦基尔
出版社：
中国社会科学出版社
推荐指数：
★★★★★
深谙华尔街方方面面的麦基尔， 为我们提示了一条规律：
简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合， 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
这本最新版的《漫步华尔街》， 还包含了麦基尔的无价一章――“生命周期投资指南”，内容亦经过更新， 展示了匹配每一生命阶段的投资策略。《漫步华尔街》 为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议， 并用事实再次证明， 睿智与财富兼具一身其实并不遥远。
书里列举了各个年代股市大涨大跌的历史， 同时以最浅显的道理告诉读者股市的机制。
透过此书， 读者能真切感受华尔街的金融风貌， 掌握华尔街的基本术语， 通晓如何在华尔街的动荡中安然穿行， 如果要实战， 还能利用书中真正有效且易于掌握的长远战略， 战胜对手。
该书对流行的各种投资理论进行了简洁而深刻的分析。
在平实简练的语言下， 对各种表述得深奥晦涩的投资理论进行了入木三分、 令人信服的批判， 而在对各种流行理论批判的同时， 提出了终生投资理论。
该书集理论分析、 实际操作技能于一体， 受到了 广泛好评， 现已成为美国各著名商学院 MBN 学员的指定投资阅读教材。
福克纳传
作者：
[美]
杰伊?帕里尼
出版社：
中信出版社
推荐指数：
★★★★
无论从福克纳表现美国南方历史现实、 探索人类命运的深刻思想性来看， 还是从他运用自如的意识流，多角度叙述等艺术技巧来看， 福克纳无疑是 20 世纪文学史上不可多得的大家，被认为是最突出的现代派小说家之一， 1949 年， 他因创作了《喧哗与骚动》 等不朽名著而获诺贝尔文学奖。
本书通过走访福克纳的女儿和妻子， 及其生前好友， 获得了 大量关于福克纳的一手资料。
展现了 作家福克纳充满传奇色彩的一生以及他创作的文学形象背后折射出的个人诉求。
《吃好拉好最重要》
作者：
[韩] 成德柱
出版社：
中国画报出版社
推荐指数：
★★★★
长寿的 3 大条件是“快眠”、“快食”、“快便”。
也就是说好好吃喝、 好好睡觉、 好好拉撒才是健康的根本。
和生存直接相关的除了良好的吃喝睡眠， 还有顺畅的拉撒， 特别排泄是否顺畅通畅， 关系到健康。
便秘、 腹泻、 痔疮并不是令人羞耻的疾病， 肠道和肛门同样是我们
身体非常珍贵的一部分， 更值得我们去爱惜。
吃好拉好， 一生中最重要的肠道健康革命！
《这才是你的世界》
作者：
[美] 李乃义
出版社：
东方出版社
推荐指数：
★★★★
作者李乃义先生是美籍华人， 一生经历颇富传奇、 趣味性。
拥有美国乔治亚州立大学、加州大学柏克利分校理工科硕士学位， 是个理工科的“文人”， 涉猎极广， 阅历深厚， 有独到的历史见解。
本书中， 宏阔超然的视野和包罗万象的知识系统， 以写家书、 讲故事的形式，晓谕有关世界、 有关历史、 有关人生的道理， 是一本帮助读者系统掌握科学、 人文、 历史知识， 树立豁达、 积极的价值观的好书。
《历史的裂缝：
近代中国与幽暗人性》
作者：
雷颐
出版社：
广西师范大学出版社
推荐指数：
★★★★
如果历史能在幽暗之中发出亮光， 那肯定是记录之人找到了一把解密的钥匙， 揭开了遮蔽真相的面具。
真实的钥匙， 使我们窥见了超越时代的复杂人性和社会幽暗， 伴随着作者的忧患和反思意识， 活泼泼的历史便扑面而来。
历史是人类对过去的记忆， 遗忘、 丧失、 涂抹历史， 则如托克维尔所说：
“心灵便在黑暗中行走”。
转载请注明来源。
原文地址：
篇四：漫步华尔街读书心得
步 華爾街~何為隨機漫步？
• 凡是未來的發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂的‘隨機漫步’。
• 應用：股票市場
三種效率市場形式
何為‘空中樓閣’理論？
• 空中樓閣的投資理論強調心理因素。著名的經濟學家暨一流投資人凱因斯認為專業投資人不該把精力用於估算股票的真實價值，而該用於分析投資大眾未來的動向，以及在樂觀時期他們會如何把希望建築為空中樓閣。
何為‘磐石’理論？
• 磐石理論認為，不論是股票或房地產，每一種投資工具都有確定的內在標準——‘真實價值’，可以經由仔細分析目前和未來的展望而算出。當市價跌破或漲過‘真實價值’時，買進或賣出的時機就到了，因為就理論而言，這種價格波動終究會被矯正。
歷史中不能忘記的事件
• 鬱金香狂熱 • 南海泡沫 • 股市的歷史教訓 • 最大的泡沫：網際網路
何為‘技術分析’與‘基本分析’？
• 技術分析是信仰空中樓閣者用來預測適當買賣時機的方法。
• 基本分析則是應用磐石理論來選擇個股的技巧。
‘技術分析’與隨機漫步理論的爭鬥
• 股市‘動能’理論與股市‘無循環週期’理論 • 技術分析與隨機觀念的碰撞 • 虧錢的技術理論（裙擺指標、超級盃指標、零股理論等）
• 技術分析師不失業的原因
‘基本分析’真能幫你嗎 ？
• 證券分析師能洞察先機嗎？ • 預測未來的困難 • 共同基金的績效騙局 • 半強式與強式效率市場的出現
現代投資組合理論
目的: 降低風險，賺取較高報酬 前提: 所有投資人都是風險規避者
風險的角色與定義
衡量報酬與風險的方法
雨傘工業 休閒中心 雨季
50% -25% 陽光季 -25%
50% 島國經濟理論:
購買雨傘工業的投資人:期望報酬率為12.5%
購買休閒中心的投資人:期望報酬率為12.5%
資金一半購買雨傘工業，一半購買休閒中心: 期望報酬率為: 雨季: 0.5*0.5+0.5*(-0.25)=12.5%
陽光季:0.5*(-0.25)+0.5*0.5=12.5%
資本資產定價模型CAPM
承擔可以因為分散投資而消除的風險，並不能提高報酬。
貝他與系統風險
新投資理論不同的地方在於風險的定義和衡量
第一組 (60 支股票) 第二組 (60 支股票) 個股的貝他係數為1 個股的貝他係數為1 個股的特殊風險高 個股的特殊風險低 個股總風險高 個股總風險低
貝他係數的應用 調整投資組合的貝他係數 期望貝他值 期望報酬率 0 (無風險資產) 10% 0.5 (1/2*0.1) +(1/2*0.15)=12.5% 1 (市場組合) 15% 1.5 (3/2*0.15)-(1/2*0.1)=17.5% 關於貝他係數 研究結果顯示，投資報酬和貝他係數無關
貝他無法反映某些重要的系統風險因素。
系統風險因素
完美的風險指標並不存在
獲得長期較高報酬的為一方式，似乎只有承擔較高的風險
行為財務學 行為財務學不是標準財務學的分支， 而是以較佳的人性模型取代標準財務學。
------邁爾。斯塔特曼
大綱 • 各種投資理論的前提 • 個別投資人不理性的行為:
1. 過度自信
2. 從眾行為: 團體迷思
3. 損失趨避: 架構效應
• 效率市場派的反駁與套利的限制 • 行為財務學的前車之鑑
各種投資理論的前提 • 股市投資人是理性的 • 整體而言，投資者買賣股票會透過合理估計，買賣的價格也完全代表他們對未來前景的看法 • 效率市場學派:
理性交易人與套利者可修正市場上的錯誤定價
個別投資人不理性的行為
過度自信 • 現象: 過於樂觀 • 實驗: 駕駛技術、大學生與室友的未來發展 • 此現象在投資人身上尤其明顯 • 結論: 投資人過於誇大、樂觀。
太多投機買賣且交易量過大
個別投資人交易愈頻繁，績效愈差。
男性投資人交易頻率亦高於女性，績效也較差。
• 另一個心理研究” 後見之明偏誤”。選擇性記取成功的部份
從眾行為: 團體迷思 • 團體決策的好處 • 社會壓力 • 確實地影響認知
損失趨避:架構效應 • 選擇題的架構 • 疫情計畫 • 退休儲蓄方案
從眾行為: 團體迷思 • 團體決策的好處 • 社會壓力 • 確實地影響認知
第十一章 市場可預測嗎? 由於不可預見的環境因素， 倫敦千里眼協會取消星期二的聚會。
------倫敦<金融時報>上的一則廣告
大綱 • 效率市場到底是甚麼意思? • 錯失目標的狙擊
1. 道瓊狗、一月效應、星期一效應、熱門新聞反應
2. 為何瞄不準 • 不遠但亦不中的射擊
1. 時間序列策略: 趨勢是你的朋友、股利大獎作法、
初始本益比、報酬反轉
2. 橫切面研究: 小型股效應、價值取勝 • 為何錯失目標? • 勝利者是… • 作者結論
介紹
反思
刪去的部分
關於整份報告 • 1人: 講8分鐘、600字word摘要、400字心得感想 • PPT將Ch10、Ch11分開，每張再分為四部分:
1. 大綱
2. 介紹
3. 反思
4. 刪去的部分
5. 章旨? • 1
配置資產組合五原則 一，風險與報酬是相關聯的。
二，投資的實際風險視持有時間而定。
三，平均資本投資法可降低股票和債券投資的風險。
平均成本投資法：在一段很長的時間中，每隔一定時間，以一定的金額去買投資標的。定期投資固定金額可以大大減低股票投資的風險，不會發生所有股票都在最高點購入的情形。
四，重新平衡策略可以降低風險，有時還能增加投資報酬。
配合自己的年紀和對風險的看法和容忍度，重新調整你在不同資產類別的資產投入比例。
五，你能負擔的風險視你的整體財務狀況而定。
64歲的米蕾，退休在家，每月要交住房貸款。除了每月收到 社會福利金之外，他賴以為生的只有250000元團體保險受益， 和先生過去存下來的50000元小型成長股票組合。
26歲的安妮剛得到史丹福商學院企管碩士學位，并加入美國銀行。
從祖父那裡繼承50000美元遺產，目標是擁有一個相當規模的投資 組合，以便日後購屋之用，并及早為退休做準備。選小型成長股。
43歲的卡爾在通用汽車公司工作，年收入超過70000美元，妻子 每年可賺12500美元，有四個小孩。他們希望孩子都能上大學。
卡爾參加通用汽車的薪資儲蓄計畫，累積下來的通用股票值 219000美元。
人生各階段三個投資策略 一，特殊的資金需求必須有特定的資產支應。
二，瞭解你對風險的忍受程度。
三，持續規律的儲蓄，即使小金額也有效果
人生各階段投資指南
不用腦的方式：購買指數基金 適合偏好簡單，低風險投資方式的人。
退休部份投資適合規劃在指數基金。
優點：1. 指數基金的報酬率經常比一般共同基金 高1.5% 。
2. 稅務的減少，不積極買賣股票，延後實現資本利得。
3. 對於小額投資人，能以很少的金錢廣泛持有分散風險，又可降
低手續費支出。
缺點：1. 沒有獲得高於市場平均報酬的機會。
2. 當股市下跌時，投資組合的報酬也會隨之下跌。
深思熟慮者的方式：自行投資 選股規則：
一，只購買至少能維持五年“盈餘成長超過平均”的股票。
二，不要購買股價高於合理真實價值的股票 三，購買有故事題材的股票，建築空中樓閣 四，盡可能減少進出
代打方式：雇用專家 優點：1 ，分散投資，降低風險。
2 ，省去選股麻煩。
缺點：
基金經理人過去的記錄不能預測未來的成功。
共同基金成本介紹：
1. 佣金：前收佣金和後收佣金及轉換費 2. 基金費用：操作費及投資管理費 3. 周轉率成本 4.50-50 規則：費率低於0.5% 和周轉率低於50% 的基金
在投資中，你需要有辨識好股票的能力以及辨識好題材的眼光，最後看著市場證明自己的判斷。我們也許沒有能力持續擊敗市場，但是可以利用所學的知識控制風險，避免過多的損失。
接下來的投影片是我自己的紀錄 不用注意
刪去的部分 • P242 避險基金只會讓泡沫化更嚴重 • P246 避免從眾行為、交易過度頻繁、如果妳已進場 • P250投資人其他的愚蠢行為: 提防新上市股、不要輕信小道消息、不要信任任何完美的計畫 • P252行為財務學有何擊敗市場之道?
篇五：漫步华尔街读书心得
步华尔街》是 70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说：当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。一、随机漫步的有效市场 “从我动笔撰写《漫步华尔街》第一版到现在，屈指算来，已将近 30 年了。那本书所要讲述的道理其实很简单：投资者若想在金融市场上不虚此行，就应该购买并持有指数基金，而不要总是钟情于单个股票或是专家理财的共同基金。我冒昧地说一句，如果你广泛地购买市场上所有的股票，正如同持有指数基金那样，从中你能得到的回报可能要高于职业基金管理者所能给予您的，而后者由于高昂的费用支出和大量的交易成本已使许多的收益化为乌有。” “‘随机漫步’是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。在股市上，‘随机漫步’是指股市价格短期内变化的不可预知性。对此，投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。” 二、“麦基尔”法——我很看好一种特殊的共同基金，叫做封闭式基金。面对 20 世纪 70 年代后期封闭式基金高达 40%的折价率，我对此的解释是：市场并非有效未得到充分开发，因此，我敦促投资者们，只要这种现象还在继续，就应该充分把握眼前的良机。就在本版即将出版时，美国大部分封基的折价空间已经缩水，不再是一种特别诱人的投资机会。但是在新兴市场中，如果折价空间在未来依然宽阔，那么由大幅折价的新兴市场封闭式基金构建的多样化投资组合就可替代新兴市场指数基金，甚至效果更佳。
真实价值终会在市场上占取上风。而当投资者被悲观主义所包围时，象封闭式基金那样真正的投资机会正在悄然消逝。最终，市场将会矫正不合理的定价。
三、麦基尔人这一生有两段日子是不该进行投机的。一段是他负担不起的时候，另一段是他负担得起的时候——马克吐温《赤道环游记》、关于投资资产配置的四项原则：
1、历史证明风险与收益总是结伴而行。
天下没有免费的午餐，高风险是你为高收益必须付出的代价。
2、投资普通股和债券的风险取决于投资持有期限。持有期越长，风险越低。
3、“定期等额投资法”虽然颇有争议，但却是一种降低股票和债券投资风险的有用方法。
4、你必须要分清，自己对待风险的态度和承受风险的能力是不同的。你所能承受风险的大小取决于你的整体财务状况，包括除投资以外你的收入类型和来源。
保持一小笔储备资金（投入货币资金）等待时机，当大盘爆跌后，谁也找不出上涨理由的时候，又往往是入场的绝佳时机。正如希望和贪婪会自己滋生投机泡沫那样，悲观和绝望也同样会诱发市场恐慌。无论过往的光景多么黯淡，冬天过后春天总要来临。
篇六：漫步华尔街读书心得
华尔街作者 美马尔基尔 著张伟 译 译者张伟 出版社 机械工业出版社 出版年2008-04-01 页数340 定价48 装帧平装 ISBN9787111235668
【书籍摘要】
第一部分制造泡沫与回归理性
本书是个人投资者的简明投资指南主要是关于普通股也就是常说的股票投资的。作为华尔街顶级投资公司的董事、 经济学家以及一个成功的投资者 作者将投资视为一种购买资产的方法 目的是为了获得可以合理预期的收入并在较长的时间内获得资产增值 也就是稳步致富、维持或提高实际购买力。
为了估计资产的价值专业人士一直使用下面两种方法坚实基础理论和空中楼阁理论。坚实理论基础认为每一种投资工具 无论是一支普通股票还是一处房地产 都有一个被称为内在价值的坚实基础 这个内在价值可以通过细致分析现状和前景来确定。
巴菲特的传奇性投资纪录便来源于其奉行的价值投资理论。
空中楼阁理论则认为人们不应该将精力用于估计内在价值 而应分析大众将来将如何作为 判断出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁然后在楼阁建立之前买入股票从而占得市场先机。作为这一理论的提出者经济学泰斗凯恩斯给出了经典的比喻 为了成功预测选美冠军 人们最优策略是挑选其他人可能喜欢的面孔。
人性的贪婪往往让市场参与者将坚实基础抛诸脑后 沉迷于创造空中楼阁的幻想 并过度自信于在泡沫破灭前成功离场。
尽管金融理论不断完善 但不变的人性导致了相似的泡沫在历史上不断重演。
17 世纪初的荷兰郁金香渐渐成为一种大众喜爱的花卉伴随着这种热情的高涨越来越多的人参与到囤积郁金香球茎的投机中 买入期权等衍生品也应运而生 很快某些稀有球茎的价格飙升至天文数字。
当一小部分人开始质疑市场是否会继续疯狂时 崩盘就开始了 1637年 1 月球茎以 20 倍的速度上涨而 2 月下降的速度却更快。最终绝大多数的球茎回到了他们的正常价格就像一颗普通的洋葱。
相似的泡沫在世界各地不断上演。18 世纪英国的南海泡沫始于南海公司股票的发行一时
间认购股票成为了所有人为之疯狂的行为一家公司不需进行任何商业行为就可发行股票而狂热的民众则会将股票的价格不断炒高。
在这次泡沫中损失惨重的就包括牛顿 他的一句话成为日后人们对市场疯狂的常用描述20 世纪的美国经历了类似的泡沫在莫名的乐观情绪下整个二十年代的股票价格涨到了令人炫目的高度 然而随着泡沫的破灭 紧随而来的三十年代大萧条则让经济经历了痛苦的调整过程。
机构投资者、明星基金并不能幸免于非理性的投资行为。从 1959 年作者踏上华尔街开始历次泡沫都少不了机构的推波助澜。60 年代只要公司名称中带有“电子”两个字便能卖出不可思议的高价、两家不相干的公司只要进行合并就能轻松炒作“协同效应”的威力、取名为“业绩系统”的快餐公司即使没有盈利也能受到追捧。70 年代人们似乎明智地回归了具有良好业绩的“蓝筹公司” 但是过度的追捧让 IBM、麦当劳等公司市盈率攀升至历史最高点最终面对与其他投资狂潮一样的结局。80 年代流行概念股不论是一个机器人生产计划、一个与生物科技沾边的名字、或者一位看上去很酷的创始人都能使毫无业绩的公司股价飙升。
90 年代日本的房地产泡沫重挫了日本经济 而新千年之初的互联网泡沫则使得 8万余亿美元的实质蒸发一空相当于德国、法国、英国、意大利、西班牙、荷兰、俄罗斯等国一年的 GDP 总量。
在这些泡沫之中机构扮演了不光彩的角色。泡沫破灭 6 个月前高盛依然声称投资者面对的不是一个长期风险916 家风险投资公司为 1009 家初创网络公司注入了 157 亿美金瑞士信贷为一家在大学宿舍里开办的 BBS 上市融资 10 亿美金摩根斯坦利的证券分析师发明了各种新型的估值方法解释没有丝毫盈利公司的高股价获取数百万美元的薪资。
在回顾了历史教训之后作者提出了他的核心观点市场最终会矫正一切非理性行为认清“我可以计算天体运行 但算不出人们的疯狂程度。
”真实价值所在这就是金融万有引力定律。归根结底股票市场不是投票机而是称重机。试图将资金投向短期快速致富的投机盛宴是投资者应当努力避免的错误决策 而通过持有足够分散的投资组合比如指数基金则能够获得不错的长期收益轻松打败大多数专业投资者。
第二部分技术分析与基本面分析
技术分析是信奉空中楼阁理论的人预测股票买卖合适时机的方法 而基本面分析则是应用坚实基础理论的思想来挑选个股。
华尔街的专业人士都在使用这两种方法中的至少一种进行投资。然而学者们所提出的有效市场理论则认为除了长期趋势以外预测股票的未来价格几乎是天方夜谭投资者所能做的应该是买入并持有“市场组合” 也就是囊括整个市场的大
型指数基金获得与风险相匹配的长期收益。
作者虽然并不完全认同有效市场理论的假设以及推理 但是通过剖析技术分析与基本面分析的依据和结果 作者也得出了买入并持有指数基金是投资者最佳方案的结论。
本书书名中的“random walk”其实就来自于数学术语“随机漫步” 未来的数据无法根据过去的数据进行预测一切的图表形态分析、公司盈利预测都无助于提高投资收益率。
技术分析本质上就是解释股票 K 线图 通过研究其他参与者当前的行为 找出全体参与者将来的行动方向。技术分析的第一条原则是与公司盈利、业绩等相关的所有信息都会自动反映在股票价格和成交量上。第二条原则是股价倾向于沿着趋势运动。阻力位、支撑位、横盘整理、突破 20 日均线等都是技术分析师常用的词汇。
对于技术分析的支持主要来源于两个方面 第一 大众心理的群体本能使得当股价越涨越高时更多的投资者想要分一杯羹造成股价上升的自我实现。第二基本面信息可能存在不平等的获取途径 内部人利用利好消息买入股票时可能造成股票走势异常 从而造成可以利用的信号。
但是考虑到交易成本之后 长期利用技术分析进行操作是无法战胜买入并持有策略的。
首先对于技术分析师推崇的趋势理论严谨的数学已经证明是不存在的。过去股价变动与现在股价变动之间的相关系数虽然是正的 但是几乎接近于零。
人们倾向于从信息中寻找趋势的心理本能往往会人为地制造“趋势” 。建立在趋势信条之上的道氏理论、过滤理论都不能持续地胜过简单地买入并持有策略。
其次 市场的反转可能突然发生 信号确认证据越多所需要的时间就越久 从而更可能错过时机 而如果试图提早确认信号则更有可能走向捕风捉影的极端。市场上诸多的分析师经常对未来趋势做出判断每次崩盘前都有“聪明”的人恰好从图表中“读出”了先机但是历史上没有一个预测大师能够做到一贯正确。之所以依然存在那么多的“股评家” 恐怕是并不是因为他们通过不断地发掘信号为投资者带来了收益而是因为这为证券公司创造了丰厚的佣金。
对于投资者来说 应当牢记技术分析对于获得长期稳定的回报没有丝毫价值。
买入并持有拥有两大优点 第一 美国股市过去 30 年间重大市场获利中的 95%都来自于 7500 个交易日中的 90 天如果应用技术分析选择买卖时机很有可能让投资者错过这宝贵而难以预测的 1%时间。第二买入并持有避免了不必要的交易佣金也推迟了资本利得税。
基本面分析对股价的历史并不关心 而是试图预测未来的盈利流和股利流 从而通过折现来估计出股票的内在价值。
如果证券分析师能够从财务报表以及公司调研中正确地预期增长率、股利支付比例、业务风险程度、市场利率水平从而在利率即将降低前买入高增长、股利支付多、与其价格相比风险偏低的股票那么这种投资将会非常成功。但是为什么证券分析师们却没有因此全部成为富翁呢第一 分析师获得的信息以及所做的预测可能不正确。
无法预测的随机事件、公司的财务操纵、缺乏经验的分析师、证券公司内部对于分析师的压力都妨碍了预测的正确性。
实际研究表明分析师们经过重重计算对于公司未来盈利做出的预测往往不如简单地应用 GDP 增长率来估计。第二对于内在价值的估计方法可能不合理。不论金融理论如何进化估值模型也无法准确地告诉投资者一家每年盈利 5000 万的公司到底应该值多少钱。第三市场可能需要很长时间才会矫正“错误” 股票价格在回归内在价值的路上可能会走很久。
假设证券分析师能够选出好股票 那么拥有出色分析团队的共同基金应该获得优秀的运营业绩。
但是几乎所有的研究都表明 积极投资的共同基金不能长期取得比大型股票指数型基金更好的业绩。20 世纪 90 年代初华尔街日报启动了一次飞镖竞赛每个月将 4 位专家选出的股票与 4 只飞镖随即选出的股票进行业绩较量到 21 世纪初两方打了个平手。而每个时代的明星基金也往往在下一个时期落后于市场。
一种比较综合的选股规则是 第一 只买入预期盈利增长能够连续五年以上超过平均水平的公司第二绝不为一只股票支付超过其坚实基础价值的价格第三寻找投资者可以在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票。也就是说寻觅低市盈率股价与每股盈利比值的增长型股票若增长变为现实则盈利和市盈率的双重上升将会带来不菲的投资回报。
上述投资原则虽然看似简单合理 但是历史已经不断地证明 没有人能够自始至终成为赢家这些看似美好的规则在应用的过程中困难得近乎不可能。
所以 买入并持有一支大型指数基金是投资者最明智的选择。
第三部分新投资技术
在介绍了投资界常用的两种分析方法之后 作者提出了自己的观点 两种方法都不能在实际投资过程中长期战胜买入并持有指数基金的投资方法。
在本书的第三部分 作者介绍了学术界的一些理论成果同时也据此-为希望获得高于指数回报的投资者提出了一些建议。
首先登场的是“现代投资组合理论” 。这一获得诺贝尔经济学奖的理论成果简单说来就是如果你是厌恶风险的人 那么分散投资可以在不降低收益率的前提下降低风险 同时还能通过数学解出一个最佳分散比例。风险可以被定义为收益率的离散程度。存一份定期储蓄可以百分之百确定地获得本金加利息所以储蓄是无风险资产而投资股市则有可能获得很高的收益也同时有可能亏本。
投资于中小企业股票的预期收益率最高 但是不同年份间的收益率离散程度也越大。
通过同时持有诸如雨伞制造厂和海滩度假公司这类收益呈负相关的股票可以在不降低收益的情况下使得不同年份之间的收益更平均也就是降低了风险。事实上由于市场上的股票往往受到相同因素的作用 几乎总是同向变动的 所以分散投资不可能消除所有风险。以美国市场为例当股票组合中包含 50 只覆盖各个行业的股票时整体风险就已经达到最低了 余下不可分散的部分就是股票市场风险。
在整体组合中加入一些债券或者房地产投资信托基金可以进一步分散一些风险。
在现代投资组合理论的基础上学者们进一步提出了“资本资产定价理论”和“套利定价理论” 用来分析风险和收益的关系。
我们都知道风险和收益总是相伴而生的 要获得高收益必须承担更大的风险。
但是由于一部分风险是可以通过多样化而分散掉的 所以其实不是所有的风险都理应获得回报 这些现代投资理论就深入探讨了承担怎样的风险因子可以获得高
回报。
资本资产定价理论所挖掘的风险因子是单个资产与市场指数的相关程度 用一个希腊字母表示为β。如果购买了指数基金那么这个相关因子就是 1获得的是市场平均回报。高风险的中小板股票β大于 1而部分公用事业股票波动很小β小于 1。相应的前者拥有更高的预期回报而后者预期回报较低。套利定价理论进一步挖掘了利率、公司规模等其他系统风险因子 捕捉了一些未被β涵盖到的风险。
不论使用单风险 β 还是多风险模型我们都可以发现投资组合的回报与其承担的风险成正比在经过风险调整之后不存在超额收益。战胜指数的唯一方法就是承担更高的风险投资于β大于 1 的组合。
上述理论都是以投资者行为完全理性为假设前提的。然而投资者的行为常常是非理性的所以股票市场才会出现如此之多的定价非有效现象。
学术界进一步讨论了一些影响投资者股票认知心理的现象。
1)、过度自信人们总是记住偶尔的成功、高估自己对未来的预测能力。所以具有增长潜力的股票往往会估值过高因为投资者对于不确定的未来过于自信了。
2)、判断偏差人们会受到各种错觉的愚弄相信某些并不存在的趋势盲目乐观和盲目悲观总是交替出现。所以股市从来不是平缓上升而是波动着前进。
3)、羊群效应投资者总是受到当前市场热点的影响基金经理们也是如此而市场的热点往往意味着被高估的股票。
4)、损失厌恶以处置效应为例投资者总是卖掉赚钱的股票而抱着赔钱的股票不放因为一...
篇七：漫步华尔街读书心得
步华尔街》 （A Random Walk Down Wall Street）：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
作者：
伯顿· 马尔基尔（BurtonccMalkiel）
: 华尔街专业投资人、 经济学者、个人投资者
首次出版：
1973 年
全书名：《漫步华尔街：
股市历久弥新的成功投资策略》 (A Random Walk Down Wall Street)
被誉为：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
亚马逊评为 2001 年度的最佳畅销书籍
《漫步华尔街》 一书自 1973 年出版以来， 至今已经过 8 次修订， 热销 30余年仍经久不衰。
事实证明， 自 20 世纪 70 年代以来， 《漫步华尔街》 是世界证券投资界最畅销的著述。
继本书格雷厄姆的经典之作《聪明的投资人》 （The Intelligent Investor）
之后， 最畅销的股票书籍, 被视为 30 年来最经典的金融投资入门读物。
作为畅销书， 在时隔近 30 年之后， 《漫步华尔街》 依然被全球最大的网上书店——亚马逊——评为 2001 年度的最佳畅销书籍 Best Seller ； 作为“复习课程” ， 该书亦被列为美国 MBA 学生的必读教学参考书籍。
内容简介
《漫步华尔街》 是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作， 自从问世以来一直颇受好评。
该书不是投机指南， 也不保证一夕致富， 本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务， 以培养健康的投资观念。
此外， 他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信， 在书中铺陈出一幅地图， 告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中， 运用规划， 打败华尔街专家。
该书集理论与实践于一身， 通过作者别具匠心的构思， 将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。
在《漫步华尔街》 一书中， 麦基尔基于自身丰富的阅历， 而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体， 以生动诙谐、 浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。
作为一本实用性极强的投资指南， 它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具， 但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
“有效市场理论告诫我们， 无论投资者的策略有多么明智， 从长期来看， 也不可能获得超过一般水准的回报。
” 因此， 作者独辟蹊径地提出：
只要普通投资者采取“购买并持有” 的战略， 投资于指数基金， 就可以获得安全、 稳定的长期回报， 并轻而易举地击败大多数机构投资者。
除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外， 作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。
《漫步华尔街》一书的案例编排也体现了学者的严谨作风。从作者首创的“生命周期投资指南” 中， 可以看出麦基尔对理解个人投资的独到之处。
他认为， 每一个人在其不同的生命周期中， 应该采取与其相适应的投资策略和投资方式。
在本书的附录中， 作者还列举了类型各异的颇具代表性的基金及其联系方式， 这为国内的投资机构， 提供了某种行动的契机。
书目结构
本书分为四个部分， 介绍了股票与股价、 专业投资者的玩法、 新投资技术、随机漫步者及其他投资者的实践指南等。
第一部分 股票和股标价值
第一章 磐石与空中的楼阁
第二章 群众的疯狂
第三章 20 世纪 60 至 90 年代的股票定价
第四章 史上最大的泡沫：
冲浪互联网
第五章 股票价格的磐石理论
第二部分 专业人士怎样参与城市里这场最壮观的游戏
第六章 技术分析与基本面分析
第七章 技术分析与随机漫步理论
第八章 基本面分析究竟多么出色
第三部分 新的投资理论
第九章 崭新的漫步靴：
现代投资组织理论
第十章 富贵险中求
第十一章 对有效市场理论的漫射， 以及漫射缘何未中目标
第四部分 为随机漫步者和其他投资者提供的实务指南
第十二章 随机漫步者健康手册
第十三章 金融竞赛的障碍：
理解和预测股票与债券收益
第十四章 投资的生命周期指南
第十五章 三步跨上华尔街
影响与意义
漫步在这本巨著中， 你将会掌握股票投资市场的基本术语， 你将通晓如何在股市的幕幕动荡中安然穿行， 利用书中真正有效且易于掌握的长远战略， 你更能够在职业投资者的游戏中击败他们。
深谙华尔街方方面面的麦基尔， 为我们揭示了一条规律：
简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合， 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁 复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
《漫步华尔街》 为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议， 并用事实再次证明， 睿智与财富兼具一身其实并不遥远。
如果你是一个个人投资者， 企望在股市规避风险， 赢取利润， 那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》
很值得一读。
它可以说是一本个人投资者的指导书。
马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略， 他的一个很新世界颖的观点是：
一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。
股市的经历表明， 隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速 。
因此， 合适的投资策略是与人的年龄相关的。
该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资” ， 它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略， 阅读这些相 当于你咨询了一位高明的私人投资顾问。
对《漫步华尔街》 的评价
美国《福布斯》 杂志对此是这样评价的：
“在过去 50 年间， 关于投资方面的好书至多也不过五六本， 《漫步华尔街》 无疑应列入此类经典之作。
”
《芝加哥论坛报》 对该书的推崇是显而易见的：
“这是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作……自从首次问世以来一直颇受好评……甚至在你把它作为复习课程来阅读时仍旧是如此地井然有序。
本书创见频出、 不落窠臼而又资料翔实， 它将为投资者在险象环生的华尔街上引路导航， 并教会你如何在职业投资者自己的舞台上将他们击倒， 并进一步使我们明白：
为 什么随机选择的分散投资组合可以与专家们精挑细选的投资组合相匹敌！
”
诺贝尔经济学奖获取得者保尔· 萨谬尔森曾说：
当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时， 我就送一本马尔基尔的书给他们看。
