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中国重汽:业绩拐点已经出现.doc(精选文档)

发布时间:2022-10-11 10:55:03 来源:网友投稿

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中国重汽:业绩拐点已经出现.doc(精选文档)

 

 中国重汽:

 业绩拐点已经出现

 广发证券本周晨会推荐了 中国重汽(000951), 理由是看好公司向上发展的拐点已经出现, 明年产品力明显提升, 进入新一轮发展周期。

  二级市场上, 中国重汽股价已逐步突破均线系统压制, 呈现逐级上攻态势, 投资者可逢回调逐步介入。

 中国重汽此前发布 11 月产销快报, 11 月销售重卡 8597 辆, 同比增长 23. 2%。

 另外, 1-11 月累计销售重卡 81534 辆, 同比增长 7. 1%。

 广发证券估计, 公司 11 月销量同比增幅较大, 与公司迎接国 4 法规、 增加国 4车型库存有关。

 投资者应该关注的是, 2015 年公司产品力将有明显提升。

 广发证券指出, 根据经验商用车一般第 3 年进入爆发期。

 公司高端车型 T 系列 2013 年上市, 2015 年有望进入快速爬坡期, 公司产品力将明显提升。

 从国际比较来看, 我国商用车有较大的提价空间, 排放升级强化了价格向上的趋势, 而原油价格下跌降低终端用户使用成本, 终端用户更容易接受商用车价格提升。

 另外, 成本、 费用改善或为公司带来较大业绩弹性。

 原材料约占汽车总成本的 25-30%, 2014 年 1-10 月广发重卡原材料成本同比下降 11. 9%,为公司毛利率提供 2-3 个百分点的提升空间。

 公司前三季度存货周转率为4. 28 次, 为 4 年来高点, 库存约 1. 5 万台, 合理的库存水平有利于降低公司销售和财务费用。

 公司 2014 年前三季度净利率为 2. 7%, 成本、 费用改善或为公司带来较大业绩弹性。

  作为股价的安全边际, 可以看到公司经营稳健, 充裕的现金为未来转型提供支撑。

 公司账上现金+应收票据约 81. 6 亿元, 高于公司市值(12月 8 日)

 71. 1 亿元。

 汽车行业上市公司中(现金+应收票据)

 /市值大于 1的公司仅有本公司(1. 15)

 和庞大集团(1. 01)。

 公司现金充沛, 经营情况良好, 具有较高的安全边际。

 投资者可以把握的是, 公司引入技术后历经 4 年推出的新产品 T 系列重卡上市以来累计产销量已经有望突破一万辆, T 系列重卡已经开始进入口碑营销阶段, 市场导入基本成功, 公司产品已经进入新一轮周期。

 T系列重卡核心部件如发动机、 驱动桥和车桥等完全来自曼技术, 燃油经济性和产品可靠性大幅提高, 符合目前重卡高端化趋势。

 我们认为 T 系列重卡未来 1-2 年均有望保持 100%的增长, 对公司销量和毛利率形成利好。

 中国重汽后续国企改革概念值得期待:

 前期公司公告公司控股股东由山东省国资委变更为济南市国资委, 这一变革体现了简政放权的思路,公司的经营自主权进一步加大, 也为未来中国重汽的国企改革打开了一定的操作空间。

 按照山东省的国企改革思路, 未来将试点探索混合所有制企业员工持股, 允许员工个人出资入股或以投资公司、 股权信托、 有限合伙企业等方式持股, 并将建立长效激励约束机制。

 业绩方面, 广发证券给出中国重汽 2014-2016 年 EPS 分别为 1. 01 元、1. 32 元、 1. 76 元。

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