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增量资金缓慢进场 增量资金缓慢进场
从近期 A 股的开户数看, 每个星期都在增加, 场外资金进入 A股的势头依旧没减。
但是进入 8 月以后, A 股市场的热点切换迅速,从之前的价格型周期的大票演变为主题、 事件驱动的小票。
如果说本轮行情的初始是由海外增量资金带动, 那么近期市场上涨的这些股票显然不会是外资所为。
那么我们就要问:
是什么资金在驱动当前的市场?
外资提供了本轮行情诱发的资金, 我们通过 EPFR 监测的数据可以发现, 在行情启动初期海外流入 A 股的资金快速增加(单周曾经达到 12 年 12 月时水平), 但之后海外流入资金已呈现缩减的态势。
我们在与 QFII 交流之后, 也得出同样的结论, 本轮市场资金的主要贡献力量仍来自于国内。
保险总体仓位较低, 可投资的资金充裕;但保险与外资的偏好有类似的地方。
行情启动之时, 公募的仓位较历史相比是较高的, 也意味着可加仓的空间并不是特别大, 所能提供的子弹有限。
分析完 A 股的主要机构投资者以后, 我们发现他们都不是当前市场的主要资金贡献者, 同时我们在一个新的领域发现资金的明显变化:
融资融券对当前市场资金的贡献是显著的。
融资规模从 4000 亿提升至 5000 亿, 这是在不到 2 个月的时间内完成的。
融资规模的第一个 1000 亿花了 2 年半多, 之后 3 个 1000 亿分别需要 4-5个月。
尤其是在进入 8 月以后, 融资量的增加非常的迅速(3 周时间净增加了 600 亿)。
本轮行情如果从 7 月 21 日算起, 则此期间融资净增加了 750 亿; 可以看出本轮行情的上涨, 伴随的是融资额的急速放大。
考虑到目前公募基金总体持股市值仅为 1. 1 万亿, 这部分资金相当于公募总持股市值的 6. 5%。
所以 8 月份的行情风格与增量资金的性质是符合的, 小票猛涨, 大盘震荡。
前期的文章中我们也提到过, 通过分析融资融券数据来寻找牛股。
通过把近阶段个股的表现, 与其融资规模增加进行相关性分析, 发现两者的相关性达到了 60%。
一些强势股(连续逼空式上涨)
在此阶段融资规模增加占其流动市值的比重达到了 10%以上的水平。
由此可见, 在市场上涨的背
后, 在很大程度上是受到了融资买入的驱动。
在资金的分析背后, 有以下一些启示。
首先, 当前市场增量资金主要来自于投资者运用杠杆的增加, 这些资金的性质决定了其高的风险偏好, 近期市场每日涨停板公司都很多。
其次, 杠杆的运用会放大趋势, 因保证金的杠杆效应会形成涨时助涨, 所以强势股会体现出强者恒强的特征。
再次,杠杆具有“双刃剑” 效应, 当路面变得颠簸时, 它的危险性就会体现出来。
最后, 一些投资者或者期望继续投身其中以快速获利, 但一定要控制好个股的仓位比例, 最近的中体产业或许成为了很多投资者的一个梦魇。